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                                                          陳大同:中國半導體將迎來黃金十年,但我們要做好長期艱苦的心理準備-中国百慕大

                                                          2019年12月06日 16:14 来源:中国百慕大
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                                                          【郑州彩虹桥拆除】

                                                          我們半導體這個領域實際上非常窄∵,我們是信息高速公路的修路者┊↑。從去年開始⌒⊙△,朋友經常問我「什麼是芯片」∴∵,「你做了幾十年的芯片∟π↑,咱們芯片產業還這麼弱」↑,我解釋了很多事▽。所有的事情幾乎都是卡在半導體這裏♀。

                                                          網上有一篇文章叫「中國芯酸往事」△∟,講述了中國芯片行業的發展史⊿π。我1989年出國▽┊⊙,到2000年回國的時候π,中國半導體產業還是一片狼藉↑?〇。我所熟悉的上百家半導體公司□〇┊,幾乎都都破產或者被併購了∴┊⊿。自2000年開始◇,半導體產業幾乎是從零開始做起來的﹡。從2000年到2013年↑?△,幾乎按照市場競爭的方式重塑了一遍⊿。2014年以來⌒☆⌒,半導體行業重新受到重視◇〇♂,投資又開始火熱起來↑。

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                                                          第一∴?,按照市場規律做﹡⌒,政府做政府的事?π∵,市場做市場的事﹡,千萬別摻和π。

                                                          以下為演講實錄▽□,經投資界(ID:pedaily2012)整理:

                                                          半導體行業將迎來黃金十年♀,絕對會帶來超額回報↑☆,在這個領域投資要注意以下幾點:

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                                                          國家的出手推進了海內外併購整合機會∟□。這裡有兩個案例▽⊙﹡,第一是清華紫光收購我創辦的公司展訊通信┊,之前在美國上市的公司⊙,在短短一年半都從美國退市回來了;第二是海外併購┊?⌒,我們收完自己的中概股公司之後⊿☆,就開始收純粹的海外公司〇,我們也收購了兩家∟〇♂。

                                                          第四⊙◇♂,分清楚是財務投資還是產業性投資∟⌒。我們收購的一個項目??◇,開始時候我們是財務性投資〇♂,他們想儘快上市▽♀,兩年之後我們做了替換♀↑∴,把財務性投資短期的替換出來┊∵?,產業性投資人進來了∴π,有不錯的回報△。只有產業性投資跟的時間比較長⊙□,我們項目2016年投進去了∟♂♀,整合做完之後現在是5倍的回報△??。

                                                          會上□,璞華資本投委會主席陳大同進行了名為《大國芯路——中國半導體產業及投資策略》的主題演講◇。

                                                          我的題目是「大國芯路⊿,中國半導體產業及投資策略」π⊿〇。我做了一輩子半導體⊙﹡☆,本碩博全部是半導體相關專業☆,到硅谷工作時在半導體領域﹡〇,後來創業成立的兩家公司都是做半導體的↑♀?,後來也都上市了⌒⌒。十年前我開始做投資▽,投的還是半導體行業♂。

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                                                          2000年左右是半導體行業的野蠻成長階段∴∴┊。上千家的公司在一夜之間冒出來♀,十幾年之後絕大部分都死掉了⊙,沒被淘汰的生命力極強☆♂,也跑出來幾家龍頭企業┊↑∴。發展速度也相當迅速↑↑┊,2000年∵,整個集成電路設計公司一年的銷售額不到一億美元↑⊿,2018年達到370億美元∵⊿,今年大概是450億美元⊿,20年間漲了400多倍〇﹡。但這遠遠滿足不了市場需求?〇,因為進口差距非常大◇⌒,我們的進口額從一千億美元漲到了如今的三千億美元△▽⊿。

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                                                          半導體行業將迎來黃金十年現在這些領域當中π☆,大家看到的是全民皆兵、拚命乾的狀態┊⊿〇。

                                                          這種時候♂∴,如果你是投資人∟⊙﹡,能看到其中的投資機會呈現井噴式的發展﹡⊙♂,遠遠比過去十年的投資機會更好∵∵∵。我們原來投一家半導體公司♂∴,等到上市一般等十年♂,但下一波絕不會這麼長時間⊙,回報遠遠高於過去十年的回報⌒▽↑。

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                                                          第三□,團隊一定要非常專業〇〇∴,要懂這個行業⊙□,深入研究△,積累產業的資源和經驗∵π。

                                                          第二◇,別追風口♂┊,一定要有長期艱苦的心理準備♀。之前封口期有五六年∵∵,照目前的情況看有可能大大縮短⌒△π。

                                                          大家經常問♂∴,中國的半導體產業與世界水平的差距多遠﹡▽∟。我們封裝已經追上世界水平了▽♀,設計方面大概5年可以追上⊙↑,製造比較難一些♀◇⊙,大概10-15年﹡﹡▽。最難的是設備與材料♀◇⊿,需要熬時間♀▽∟,大概10年-20年↑。這個表是去年我給的估計﹡┊,目前情況下♀♂♂,有可能大大縮短﹡。

                                                          十年前◇,半導體行業基本是海歸創業為主﹡▽⊿,現在80%以上是國內創業公司〇。幾年前海歸創業都在走彎路♂∴♂,找到一條路就活過來了∴♀,找不到就死掉了☆。現在都是二次創業、帶着客戶、帶着資源的團隊∵?﹡,還有很多龍頭企業的支持▽。十年前我們見到的都是純粹的國產替代⊙。現在根據市場需求出來很多微創新┊∟♂,創業成功周期縮短♀□♂,IPO環境改善〇。2010年到2016年期間〇π⊙,半導體行業幾乎沒有上市企業∵▽,2016年有一兩家﹡,去年一家沒有⌒□,今年超過十家了△π▽。科創板幾乎是硬科技或者半導體方面的一個綠色通道↑〇⊿。在這種情況下□,很多併購會更加普遍⊿♂。

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                                                          一夜之間π□﹡,所有公司都在找有沒有國產替代的方案∴。我們投了很多芯片設計公司∵﹡,現在忙得不得了□。現在是芯片市場的跑馬圈地時代△,養馬絕對來不及了▽∟┊,一定是有了一定積累的公司趕緊衝到裏面去做┊♀﹡。而且我們認為♂∟∟,大概兩三年的時間☆?,所有細分領域當中都會出現中國的龍頭企業⊿⌒,大家劃分的差不多了∵,在各自領域當中發展π。

                                                          2014年⊙,半導體行業政策利好⊿。當時關於如何發展〇,是否要按照大型國企的模式來做頗有爭議▽♂┊。最終大家就成立市場化基金達成一致♀?◇,所以成立了國家集成電路大基金∟∵。

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                                                          2019年12月4-6日⊿∟?,清科集團、投資界在北京舉辦第十九屆中國股權投資年度論壇⊙△♀。作為行業年度最受矚目的盛會△♂,本屆年會將攜手行業知名學者與重磅嘉賓♀??,解析政策趨勢、聚焦投資策略、探索價值發現、前瞻市場未來♀。中國頂級創投力量匯聚一堂◇,圍爐共話┊,迎戰2020π⌒!

                                                          大家知道♂♂,發展芯片這一定是長期的持久戰∵♂∴。這塊市場原來是封閉的⊙﹡,突然一個大市場出現在所有公司面前⌒♂⊙,包括無線基站、工業白色家電、汽車、行業應用等等﹡△?。這些產業里的大公司之前都用中國的芯片♂⊙∟,包括華為□〇。華為兩三年前絕對不看中國自己的小芯片公司↑♂,但是現在所有我們見到的公司都認識到了危機⊙〇。

                                                          我們投資兆易創新花了五六年時間♀,上市的時候獲得投資回報30倍∵☆⊿,現在已有70倍⊿↑△。2014年∴?,我成立了璞華資本♀♂♂,到目前為止做了兩個國際併購△♂↑,兩家企業都是硅谷上市公司∵∵▽,還有18個國內項目?〇。收穫了三個主板IPO▽□,一個港股IPO和一個美股IPOπ▽,四個項目科創板上市▽,還有兩個科創板報會﹡♂?,總的來說都取得了很好的回報♀∟。我們去年成立的基金投了十幾個項目﹡?,IRR為60%△♂。這十年我用自己的經歷證明半導體產業做好了π☆〇,是可以收穫回報的↑⊙π。

                                                          但是也存在問題↑∴◇,半導體基本上變成了明星產業▽π☆,導致出現了很多PPT公司π,或者獨角獸∵,產品還沒有估值已經炒到天上了♀∵π,這不具備任何投資價值⊙。目前出現大量風口上的豬♂⌒﹡,我們對這種說法百分之百的反對⌒□△。風口一般都是兩年到三年♂□♂,不可能太長⊿,當年3D打印∟⌒﹡,VR♂◇,很多P2P都有過風口⊙♂♂,但幾乎沒有一個VC能夠賺到錢⊿⊙↑。在硬科技領域一定不能趕風口┊﹡⊙,要看潮流⊙┊∵,潮流二三十年不變∟,產業轉移的潮流這麼做才可以□。

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                                                          「中國芯酸往事」為什麼一定要做投資半導體♂□┊?十年前一個重量級嘉賓曾在論壇上提到♂?,「投資所有領域都能賺錢♀,但是只有一個領域是不賺錢的▽⊿,那就是半導體產業」↑□。那時他們剛剛投了我創辦的公司展訊通信□,2009年股價下跌△▽,後來股價上漲賺了很多錢♀∟♂,但是他說的也是實話π,那個時刻確實不賺錢┊□。十年間我帶領各種基金投資半導體♂◇,2010年成立華山資本∵◇,所投的項目大部分是半導體﹡♂。目前這些項目在主板上市兩家ππ?,科創板上市一家⊿,在科創板報會企業兩家♂〇↑,剩下的明年報會△。

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                                                          今天要討論的是一個大家可能不熟悉◇♂,但是非常關鍵的領域﹡⊙。如果這個領域垮下去⊿π☆,互聯網、雲、5G一切都將不存在π◇,國家高科技之路也會一夜之間中斷♂♀,每個人的生活都會受到影響□﹡◇。它的重要性不言自喻┊,那麼在這種情況之下還會有什麼投資機會呢☆∴⊿?

                                                          現在是芯片市場的「跑馬圈地」時代π♂,養馬絕對來不及了

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                                                          過去這些年關於半導體發展的成績跟缺陷有很多爭論?☆,但是有一點沒有任何爭論⌒,如果五年前沒有成立國家大基金∟↑,今天整個產業會更加困難♂π。大基金做的是市場化基金無法做的事情♀♂,最重要的有兩點♂☆♂,第一是代工能力⌒△,半導體加工能力的擴張;第二是半導體存儲器的發展┊△▽。由於回報周期長、投入金額大等原因〇∵♂,確實需要國家的支持↑﹡,這五年因為市場和國家的支持△☆,半導體行業發展很快〇∴π。

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